Online gaming sector klaar voor consolidatie golf in 2010

Verwacht wordt dat consolidatie in de online gaming sector in 2010 tot wasdom zal komen met een mogelijke deal tussen PartyGaming en het Oostenrijkse bwin als de katalysator voor een golf van overnames.

Domino effect

“Ik denk dat 2010 een bepalend jaar gaat worden,” zo zei een senior manager van een online gaming groep die niet bij naam genoemd wilde worden. “Ik denk dat er sprake zal zijn van een domino effect, waarmee ik bedoel dat de eerste deal het begin zal zijn van meer overnames. Je wilt immers niet overblijven zonder partner.”
Als het daadwerkelijk tot een fusie komt tussen Party en bwin dan raken 888, Sportingbet en Playtech mogelijk ook overtuigd van de noodzaak van een fusie.

Onvermijdelijk

Traditionele gokbedrijven zoals Ladbrokes, William Hill en Paddy Power gaan mogelijk ook over tot overnames om hun online aanwezigheid uit te breiden.
Volgens Wyn Ellis, Numis analist, zijn de bewegingen in de sector ‘onvermijdelijk’. “We zijn van mening dat de meeste bedrijven zouden moeten overwegen om zowel een potentiële industrie ‘consolidator’ te zijn als een overname doel,” zo stelde hij.

Party – bwin

Party en bwin hebben eerder al oriënterende gesprekken gevoerd over een fusie waarmee de online gaming kracht van Party gecombineerd zou worden met bwin’s expertise op het gebied van sport weddenschappen. Volgens analisten is de logica van deze deal sensationeel. “Een dergelijke deal zou Party het ontbrekende en essentiële sport weddenschappen component opleveren, terwijl het casino en de poker producten van Party een aanzienlijke boost zouden geven aan bwin’s aanwezigheid in deze markten,” zo zei KBC Peel Hunt analist Nick Batram.

Perfecte fusie

Daniel Stewart analist James Hollins beschrijft de combinatie als een ‘perfecte epos’. “De combinatie zou vanuit strategisch oogpunt zeer sterk zijn. Het is een behoorlijk perfecte combinatie. PartyGaming is een zeer goed pokermerk. Een combinatie van die liquiditeit met bwin’s netwerk zou behoorlijk indrukwekkend zijn,” zo zei hij.
Bwin aandelen zijn meer dan 300% gestegen sinds het begin van 2009, gestimuleerd door voortdurende fusie speculaties, een gunstigere regulering omgeving en de uitgebreide rally in Oostenrijkse aandelen, waardoor de marktwaarde $2.2 miljard bedraagt. Dat vergeleken met de waarde van PartyGaming, $1.8 miljard, impliceert dat bwin de senior partner zou zijn in een fusie.

Consolidatie hoop

“Het feit dat bwin’s marktwaarde is gestegen betekent dat de deal mogelijk eerder dan verwacht tot stand komt,” zo zei Cheuvreux analist Alfred Reisenberger. Consolidatie hoop in de industrie en optimisme over groeivooruitzichten vinden hun weerslag in bedrijfswaarden.

Handelswaarde

Bwin kent een handelswaarde van ongeveer 24.5 keer de opbrengsten voorspelling voor 2009, in vergelijking met een kapitalisatiecoëfficiënt van de resultaten op de Wiener Boerse Index van 21.7. PartyGaming kent een handelswaarde van 19.9 keer de voorspelling voor de opbrengsten van 2009, in vergelijking met een kapitalisatiecoëfficiënt van de resultaten van 18.5 op de FTSE All Share Index.

Lucratieve pokermarkt

De vorige poging van bwin om de lucratieve pokermarkt te betreden was niet succesvol. Het kocht de Zweedse poker operator Ongame in 2006 voor bijna een half miljard Euro’s om voet aan de grond te krijgen in de Amerikaanse pokermarkt. Maar het plan mislukte toen de VS later in 2006 het online gokken succesvol verbood. Bwin schreef de hele investering nog in hetzelfde jaar af.

PartyGaming’s regeling

Volgens analisten liggen een aantal factoren ten grondslag aan een grotere waarschijnlijkheid van consolidatie in de sector de komende twaalf maanden. Het belangrijkste feit is de getroffen regeling tussen PartyGaming en de Amerikaanse autoriteiten, waarmee PartyGaming aanklachten voorkomt als gevolg van PartyGaming’s activiteiten in de VS. Richard Carter, analist voor Deutsche Bank, zei dat de regeling de online gaming sector “significant meer zekerheid en vertrouwen heeft gegeven en kapitaalmarkten begrijpen beter de potentiële exposure van andere online gaming bedrijven die in de VS actief waren.”

Minder angst, meer duidelijkheid

Andere online gaming bedrijven die voorheen actief waren in de VS, zoals 888 en Sportingbet, zijn ook in gesprek met de Amerikaanse autoriteiten om regelingen te treffen. De dreiging van terugwerkende maatregelen tegen deze bedrijven hebben geleid tot voldoende onzekerheid om deals te frustreren, zoals de voorgenomen overname van 888 door Ladbrokes die in 2007 afketste. Door een afname van die angst en meer duidelijkheid over hoe de industrie is gereguleerd hebben banken meer vertrouwen in de sector gekregen en zijn daarom meer bereid om krediet te verstrekken voor deals.